7月7日，一直沉默的重庆市国资委终于开口。在给《财经》记者发来的书面回复当中，首次披露了有关重庆啤酒股权转让的前因后果。

　　一个月前，6月9日，重啤集团与嘉士伯啤酒厂香港有限公司(下称嘉士伯香港)签署股权转让协议，重啤集团将其持有的重庆啤酒股份有限公司(600132.SH，下称重庆啤酒)12.25%的股权，以40.22元/股，总计23.85亿元人民币的价格，转让给嘉士伯香港。

　　随着交易的完成，重庆啤酒大股东更替。超过50年历史，在重庆本地市场占据主导优势的重庆啤酒就此进入嘉士伯的怀抱。

　　此前，嘉士伯已持有重庆啤酒17%的股权，交易完成之后，嘉士伯将总计持有重庆啤酒29.25%的股权，跃升为第一大股东，第二大股东重啤集团仍持有20%股权。

　　股权转让疑虑

　　今年4月，重啤集团宣布意欲转让重庆啤酒股权，立即引起业界广泛关注。两个月之后，最被市场看好的嘉士伯最终如愿获得这一部分股权，晋升为第一大股东。但是，围绕交易的缘起，以及交易的定价等问题的争议一直未曾止息。

　　6月17日中午开始，重庆啤酒旗下两家最重要的生产分公司，重庆啤酒北部新区分公司和新区分公司，500多位一线生产工人，突然以集体停工方式抗议股权转让。

　　停工的工人们对《财经》记者称，重庆啤酒是一家盈利情况良好，正处于上升期的企业。大股东在没有与职工进行沟通的情况下，就进行股权转让，并由原来的重庆市国资委间接控股，变为外资控股，难以接受。同时，大家对未来的职工安置方案也充满了忧虑。

　　股权转让之前，重庆啤酒经营尚属正常。2009年，重庆啤酒实现营业收入22.60亿元，同比增长6.56%；净利润1.81亿元，同比增长10.91%。

　　重庆啤酒着力研发近十年，并已在今年进入II期临床阶段的“治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗”项目也为资本市场看好。反对者因此认为，此时转让重庆啤酒控股权，殊为可惜。

　　华创证券分析师高利在其报告中指出，重庆啤酒的治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗为国家一类新药，可能3年后上市销售。保守测算上市后第一年可实现近5亿元销售收入和2亿元净利润，上市后10年内每年将可能有30%左右的增长率，产生数百亿元销售收入。

　　为什么重啤集团会在此时将第一大股东的位置让与嘉士伯？

　　重啤集团为重庆轻纺控股(集团)公司(下称重庆轻纺集团)100%控股子公司，后者为重庆市国资委全资控股。7月7日，重庆市国资委给《财经》记者发来书面回复，解释了最终选定嘉士伯的原因：价格、嘉士伯与重庆啤酒的特殊渊源及其投资重庆许诺诱惑。

　　对于为何会在此时转让股权，重庆市国资委的解释说，意欲“做大做强重庆啤酒产业的迫切需要”，也是“国家战略的重要体现”。这一答案显然不能让所有人满意。

　　商标评估“差价悬殊”

　　嘉士伯40.22元/股的出价，相对于25.33元的挂牌底价，溢价高达58.89%。但这一交易背后的另一纸协议却使外界认为这一溢价应大打折扣。

　　6月9日，重庆啤酒公告批露，重啤集团与嘉士伯在股份转让协议中约定：在协议签署后，重啤集团应尽快向重庆啤酒转让“山城牌”等系列注册商标。

　　“山城牌”是重庆啤酒最重要的商标品牌，2009年，该公司生产“山城牌”啤酒59.2万吨，销售额13.3亿元，占啤酒业务销售总金额的60.82%。

　　此前，“山城牌”商标的所有权一直在重啤集团手中。后者通过协议许可方式许可前者使用该商标，并按每吨啤酒不超过35元的标准，收取商标使用费。2004年至2009年，重啤集团转而采取费用包干的方式，每年收取重庆啤酒80万元的“山城牌”商标使用费。

　　嘉士伯香港公司则披露，其与重啤集团签订的《股份转让协议》中，对“山城牌”商标转让一事有明确条款。重啤集团应确保“山城牌”商标最迟在商务部签发原则性批复之日起的180日内完成，转让完成以“山城牌”商标在中国国家工商总局商标局登记为重庆啤酒所有、且不附带任何权利限制为标志。否则，嘉士伯香港可以终止《股份转让协议》。

　　对于商标转让的理由，重庆啤酒和嘉士伯香港均称，即重庆啤酒目前生产“山城牌”啤酒但未拥有商标所有权，对重啤集团存在业务上的重大依赖性，影响独立性，并增加了上市公司与股东之间的关联交易，也存在一定的运营风险。

　　6月17日，重庆啤酒董事会批准商标受让议案，同意以9920.06万元人民币的价格，从重啤集团受让“山城牌”啤酒系列注册商标及关联商标。