腾讯公司董事局主席兼CEO 马化腾

　　【中国企业家网】百度与腾讯、万科与复兴，这些国内知名的产业大鳄是如何养成的？企业家们在上市前后的工作重心是否会发生重大转变？这些话题对于当前处于转型期的产业中国来说，尤其是对于发展中的企业及企业家们，都具有重要的参考价值。融连资本以下的研究文章，就从实体经济与虚拟经济的两段入手，运用详实的数据，揭示了企业在发展过程中如何面临的问题。

　　实体经济与虚拟经济之间双重驱动并杠杆化作用，实体经济如何创造价值，虚拟经济如何实现价值，是已经跨入资本市场的企业家们需要研究的重大课题。公司在上市前，企业家们工作重点是在实体经济层面，努力创造更大的主营收入以及打造企业的核心竞争力；公司在上市后，企业家们工作重点不仅需要在实体经济层面创造价值，而且还需在虚拟经济层面实现价值。但是，目前企业家们在公司上市后，并没有充分驾驭好实体经济与虚拟经济之间的杠杆化作用使之平衡发展，主要是缺乏可行的操作路径、专业水平和实践经验。

　　当企业跨入资本市场，企业股东的价值最大化主要是通过市值管理来体现，而市值是由以下的核心指标决定：

　　市值=净利润×市盈率=总股本×股票价格

　　第一，净利润指标是企业截止在报告期内实体经济创造的静态值；

　　第二，市盈率指标是受到不同交易所和不同的行业等多重因素影响的动态值；

　　第三，总股本指标是企业截止在报告期内股东权益的静态值；

　　第四，股票价格指标是受到资金供求双方的博弈交易等多重因素决定的动态值。

　　我们通过对影响市值的四大核心因素的剖析，结合不同行业具有代表性的公司进行案例分析：

　　一、科技类行业：百度和腾讯

　　百度作为全球最大的中文搜索引擎，全球最大的中文网站。公司以网络搜索为主的功能性搜索，以贴吧为主的社区搜索，针对各区域、行业所需的垂直搜索，Mp3搜索，以及门户频道、IM等，全面覆盖了中文网络世界所有的搜索需求。

　　2005年在美国纳斯达克上市，公司市值从2005年44.58亿元到目前公司市值1120亿元，其市值翻了近25倍。

　　表一百度公司财务数据

　　实体经济创造价值层面：

　　第一，百度已经是全球最大的中文搜索引擎，占据行业龙头地位，非常有利于正处在蓬勃发展的网络广告行业业务拓展；第二，目前公司的客户已经有40万家中小企业，但是面对国内1000多万家存量企业的合作机会，未来5-10年还有庞大的潜在客户待挖掘，前景继续保持乐观；第三，公司净利润近几年都能保持50%以上的增长率，公司的净利率也都能保持40%左右的水平，所以公司在实体经济层面创造了非常可观的价值。