李响：各位嘉宾大家好！今天很荣幸有这个机会坐在这里和投资界的专家和各位同仁分享一下对投资的感受。我是香港天泉投资公司，我叫李响，天泉基金也是比较新的基金，2007年成立，基本上90%是美元基金，我们最近也在和苏州建了一个很小的人民币基金，是为了适应市场的趋势，我们投资的规模有多大呢？我们每一个项目差不多是给一个企业投资1000万美金左右，所以我们的定位就是在一个纯PE基金的角度支持一些早期的成长型企业，我的概念就不是风投，如果一些企业没有盈利就不是我们的范围，我们投资的企业是已经盈利的，你的产品已经做出来，你的利润也有了，你自己可以生存的时候，你需要扩张，这个时候我们给你这一笔基金，因为我们的定位就是，这样一笔钱可能对你来说不大不小，一方面对于企业的股份稀释的不多，另一方面你还是可以换成人民币有7000万，对第一个扩张起到好的作用，我们也在考虑，我们投了企业第一轮，大部分情况下会在第二轮追加资金支持这个企业，这个时候我们投的钱对企业的估值会更高一些，对企业稀释更小一点，我们是一小步、一小步的帮助企业，这个企业既保住了企业创始人、管理层之间的动力，同时又保证了基金可以在企业黎曼提供一定的帮助，而且我们的基金也占到一定数量，可能是10%-20%有意义的股份，大家形成一个很好的配合，这就是我们的定位，我们投资的时间稍微长一点，我们愿意跟企业呆在一起，至少三年、五年，我们给你钱的时候你不要着急今年给你盈利保证，明年会得到多少。我们的盈利保证有一个要求，但是不会有很高的要求，你可以把前三年的根基打好之后，再上市的盈利有一个飞跃，前面是把钱都用在投资上面，就是去投资你的公司，而不是看前两年的利润有多高，我们看到的行业就是包括清洁能源、医疗、零售业和服务业，其他的行业其实也在看，但主要是在这四个行业考虑的比较多一些。

　　我们现在的情况是一个美元基金，时间也不是很久，虽然我们的团队除了我以外大部分在业内是10年以上，而且来自比较大的基金，我自己也是投资银行的背景。讲到品牌，我们还是很有感触，虽然我们现在很痛苦的建品牌的阶段，我们的团队是在很知名的品牌出来的，大家从以前很大品牌上到现在，我们以前也投资过很大的项目，到现在重新拿一批美元基金，自己建立一个团队往下做，我们真的是从头开始，没有人会问你过去在哪里做过，会问你现在做什么。很幸运的是，我们的行业不用像很多消费品行业一样，他可能在央视花很多钱打广告，一下子品牌冲上去，我们有可能使你不用打广告就可以把品牌一点点做起来。

　　我们的投资人可能会看，但是不会看得那么多，问你这个牌子有多好，欧美这个行业发展的非常纯属，他基本上会看你的回报率有多高，你现在投资了哪些项目，重点行业有没有经验，项目源好不好，他去计算回报率再把钱给你，不是广告做得很多就好，并不是你在做了很多宣传，人家会支持你。欧美很多大牌的基金有这样的感受，他们再融资过程中会遇到同样的问题，你虽然做得很好，为什么在中国市场上这两年的回报率还不如达晨这样的基金？海外投资人会质疑你，不管你是多大的牌子，你想从我手上拿钱要证明给我们看，这是好的，也是不好的。对于我们来说，从第一天到最后一天我们都要兢兢业业的把这个项目做好。

　　第二、我们在看这个项目的过程中品牌真的很重要，但是你和企业家坐在一起，我们是美元，我们致力于投中国企业家，当我跟他面对面坐在一起，有的时候他可能会很关心，你们过去是在那哪些机构做过，或者是干什么，现在有80%的企业家很聪明，他们有时候不需要去问你是怎么样的，或者有什么东西给我，他自己可以去感受，他和你聊的时候对你的判断就是你懂不懂得我这个行业，如果不懂得这个行业是没有什么好谈的。因为每一个基金投的经验不同，你可能尽量在见到这个企业家之前做好了工作，他可能觉得这个企业有很多问题，你没有看透，这个企业家也不愿意给你合作。我们现在做项目不能用品牌影响别人，但是我们做项目有一个化学反应，现在我们投资的项目全部没有竞争对手，但是我们从找项目开始已经靠了很深入的市场研究和关系找到这个企业家，我们和他谈的时候他们很了解，我们问他的问题，他觉得你问的很对。如果你能给这个企业家产生同样的共识，这样你和企业家的合作成功了一半，他愿意和你一起发展这个企业。

　　但是，相反如果你觉得自己的牌子很好，以前做了什么项目，你过去的经理人和企业家之间对这个行业真的很懂，但是过去就没有说到点子上，这个时候大家之间就是很困难的，你再说所有的增值服务给他带来什么，他都不能够相信你，他觉得你根本不懂，怎么运作这些东西。所以，这也不是没有机会，另外一定就是竞争的问题，我们美资基金有一个优点和弱势，现在基本上都是人民币基金的天下，我也觉得人民币的同行做得非常好，国内有很多没有这个海外结构的公司不想再海外上市，在国内没有很好的共识，普遍来讲海外的估值不是很高，可能我们在做项目上，很多企业家会说不需要美元基金。但是我们也有一些优势，因为我们这样一个基金，我们2007年才出来的，我有时候觉得很痛苦，为什么这个基金和华尔街的银行一样，所有的步骤和过程都不能少，都要按照原来的规范来做，所以我们真的很了解资本市场，用很规范的运作来运作，有时候可能一些企业家觉得你为什么要这么多东西，这么的烦琐。

　　我刚才和大家说了我们的定位，其实每一个美资基金的定位很清楚，如果你找一个很顶级的外资投资你们，可能你的企业很影响，如果你的净利润是1000万或者2000万，它的第一笔投资是3000万美金之上，这个时候你就没有找对合适的基金，包括一些基金可能专门是整体收购的，你可能是想做大股东，这个时候你和他很不合适，你去找、去谈，到最后也是浪费时间。找外资基金返过来很容易，这个时候你现在是什么工作、什么行业，处于什么发展阶段，上市前去融资还是VC，你如果已经盈利了准备扩张就可以来找天泉，我们的定位很清楚，大家反而容易在自己很小的角度去不断的把自己的业务做好。

　　谢谢！