汪潮涌：其实PE做大，做到几十亿、几百亿人民币的时候，你所做的项目，银行的股权、保险公司股权、电信、石油这些国有垄断行业里面的项目之间竞争的环节越来越大。我想问一下李嵩波，德丰杰在美国硅谷投资了很多IT企业，包括中国的百度等等，最近几年大量投资新能源、环保，硅谷在有名的电动汽车公司的德丰，你们怎么样能在IT到新能源进行一个切换？

　　李嵩波：TS是一个比较有意思的公司，很多好莱坞的明星开始用TS，是很时尚的事情。其实德丰杰在几年前就安排分析师和人员从事这方面的研究，新能源无论是在美国还是中国都需要比较长的时间，因为当整体的社会环境出现变化引起新的需求，奥巴马也把发展新能源成为重要的赢得人心的说法，很关键的一点是，投资基金在投资的时候有一定的前瞻性。

　　在新能源领域，一些对这些技术、产品甚至对一个公司该如何去运作也有一定的关系，这方面的人员无论是在美国还是中国都是非常缺少的，将来在这一块也会引起对这个行业自身人士非常重要的人才方面的竞争。

　　汪潮涌：我记得去年6月份去硅谷见到硅谷风投界的朋友，很多人去进修新能源、环保这方面的知识，看来知识的更新、快速的学习能力对VC/PE的专业人员来讲也是非常重要的。

　　下面的问题请问中国风险投资公司的王总，前面一些嘉宾讲到，对VC/PE企业品牌创建很重要的是投知名度很好的企业，以明星项目提升你们的品牌，可是你们投资的新材料、环保都是大家没听过的品牌，这个品牌也不可能成为家喻户晓、有影响力的品牌，你们怎么会选这个项目，这个项目怎么会成为有助于你们提升影响力的品牌呢？

　　王一军：我们早期投资了一些项目是所谓初创期的项目，我们在投资的时候没有很高的知名度，我们通过对行业的分析，吸收走一个企业长期的快速发展，能够把这个企业打造成一个有知名度的大企业，有很多大PE或者外资机构投资很了解的企业，我们投资这些企业，它自身的发展价值会体现出来，有些企业在一些新能源领域地位还是比较突出的，我们公司现在的投资方向是节能环保和新能源及我们的80%以上都集中在这两个领域。我们早期虽然投资不多，但是早期投资东江环保，它的效果也不错，但是它最后在香港上市。

　　我们在说环保的时候，环保是很大的领域，我们在环保的污水处理、节能领域投资了一些项目，希望它陆陆续续展现出发展的势头，通过国内创业板上市，逐步为大家所知。

　　汪潮涌：希望如此。我们也碰到一个问题，比如我的资源基金在外面投了400万美金的项目没有人知道，在国内投了400万的项目大家都知道，品牌的影响力和基金的策略有关，如果投资文化的消费品最有可能成为前三名的投资品牌，如果投资环保、新能源会带给我们社会知名度。

　　接下来还有15分钟，我们就把时间留给在座的听众，大家有问题可以提问。

　　提问：各位嘉宾好，我想问一下蒋总和李总，我的感觉就是，我们投资行业是一个买卖的过程，在买的过程之中是各种数据的分析和感觉上对投资有帮助，在卖的时候怎么把握住这个时机？

　　蒋晓冬：我先讲卖的时候，NEA不是对时机能把握特别好，否则我们就去做对冲基金了，我们基于的是企业要有一个持续性的、健康的成长，这也是我们对自己的衡量，我们一般每一年都会看一下它的盈利情况。我的倾向就是肖总讲的，我们人民币基金投资当中每年投5个项目左右，我们会找一些合得来的企业家，我现在特别看重企业家真正热爱他所干的事情，或者是他所干的事情带给他的附加价值，你要真正热爱这个事情，如果你不比你的客户做热爱的事情，你的客户不会热爱你，特别喜我们做长线投资，这种风险就更大，我们最看中的就是这个问题。

　　李嵩波：其实重要的是你去分析什么，去感觉什么。如果你分析的是互联网企业，你肯定知道访问量最重要，你要知道它的流量是怎么来的，你要看它核心业务的数据。在这个方面我们要附加一个条件，外部大环境怎么样。其实，在最早之前选择这个行业的是新浪，为什么刚开始觉得它不行，它很难以技术创新、产品创新打开市场，这追方向的产品在中国一定要符合国情，你所说的分析很关键的是分析核心业务，它的关键由那些需要成功严重依赖的内部和外部的因素。另外重要看这个人，他是不是足够的坚持，是不是有一个良好的团队，这是重要的东西，如果我们对这个行业外部严重依赖因素用感觉，是会出问题的。

　　汪潮涌：VC看眼光、PE看价值。李响你们进去是看什么？估值的方法看什么？你所看项目的时候的估值的依据？

　　李响：虽然我们接受国内公司的上市，在国内推出我们也是接受的，但是我们基本上的观点比较传统，假设创业板没有那么好的80倍、100倍的市盈率，纵观A股市场的市盈率，我们会考虑这个公司所处的行业在一个正常范围内，最差的情况会是一个什么情况，可能会把最底线的东西考虑清楚，再从公司的成长角度来看，因为每一个公司成长都是不一样的，有时候你看这个行业的盈利很高，给一个很低的估值也是不合适的，你要去思考，在未来上市的时候可能利润翻了5倍，但是谁也不能保证这个钱是不流通的，并不是做对冲基金在股市上买，在跌的不是很厉害的时候已经出去的，但是进去的时候是不流通的，在这种情况下也会考虑。

　　但是，反过来就是最老实的说法，我感觉我们在从事的很多年的、在行业里运作比较专业的企业基金，我们比较专业去做，感觉到最后下来大家的估值都是差不多的，差得不太远。我比较肯定的说，我们去估一个公司，大家互相不会出一个竞价的问题。