隆武华：刚才祝总讲到M市场的退出还是相对容易，除非以不盈利为目的。

　　李琦先生是在德意志银行，您感觉到这些市场当中，哪些退出的时候最优越，国内的一些企业在海外上市以后，它的退出有没有问题，有哪些问题？

　　李琦：非常感谢，有这个机会参加研讨会和大家见面，和大家分享一下我们工作时的想法。德意志银行是全球最大的投资银行之一，我们也叫全能型银行，也就是我们有商业银行、投资银行，这一年特别是经过08年的金融危机以后显得尤其重要、尤其宝贵。因为我以前一直在一些美资前五名的投行里面工作过，非常遗憾的是，我工作的一家投行现在已经跟人家合并了，不管是历史原因还是碰巧，觉得混合性经营的模式对银行者、VC/PE投资者来说是比较好的方式。在金融危机期间，所有大投资银行或者商业银行是唯一不需要政府救济的银行。当时德国政府主动来问我们，你们需不需要钱，我们并不需要，当时我们和德国中央银行做工作的时候，他们说你们做得对。

　　我们在经过金融危机以后，我们现在的势力比在金融危机之前更强，大家也看到，美国的金融监管改革这方面对我们的影响相对来说会小一些，我们也是很有信息为国内的投资者做更好的服务。

　　在中国业务这一块，我们的监管机构是所有的外资里面唯一的银行，我们是华夏银行的大股东，我们在国内游一个独立法人的商业银行，就是德意志银行控股，在中国注册的商业银行，我们在中国也可以做投资银行，去年证监会也批准我们和商业证券合资的中德证券公司去年正式营业，A股等所有国内的股票都是全盘收的投资公司。我们非常有信心，我们对中国的投融资在过去有充分的信心，在过去若干年来，我们在中国的投资额不少于10亿美金，我们从PE，上市前融资，过桥贷款，上市以后的投资和融资，以及帮助上市公司进行收购兼并等等，等于是一个全方位的服务。

　　回到刚才隆总提出的问题，就是退出机制，从理论上来讲，在座的都是各个交易所的代表，退出机制有很多种，它有股权转让、上市交易、清算。上市交易很简单，就是到交易所挂牌，这可以理解成是最有效、定价最高的方式，这也是为什么我们请了各个交易所的代表在这里和他见面。

　　关于股权转让，它又有很多方式，因为上市这一块比较简单，在概念上比较容易理解。股权转让包括原来股东的回购、管理层收购、其他上市公司进行收购或者转让给其他投资机构。现在上市交易有一个统计，从06年--09年，它们每年不一样，基本上上市占退出是23%-24%左右，每年都不一样，是根据IPO的行情。股权转让的样式超过50%，这是一个客观的数据。

　　隆武华：李总给大家说了一种概念，现在退出机制有四种方式，一种是股权转让，一种是上市交易，一种是清算，一种是上市公司买走。非常感谢李总。

　　下面有请新加坡证券交易所罗怡德先生进行介绍。

　　罗怡德：各位女士、各位先生，我在介绍之前首先简单介绍一下新加坡，很多人去过新加坡，那个地方很干净、很漂亮，但是很多人对新加坡的了解不是特别多，新加坡非常小，它的总面积是420平方公里，如果跟北京比，它没有北环大道，人口也很少，新加坡的总人口大概将近500万，而且500万里面，新加坡公民差不多370万户，剩下的100多万是在新加坡工作、念书这些人，它没有任何天然资源。它的水有很大一块必须要靠马来西亚，为什么新加坡在环保上做得那么好？它是被逼出来的，它要想办法怎么样把用过的人再回收、再出来。

　　同样，你今天看到GIC的成功也是被逼出来的，因为它没有天然资源，它必须要想办法去政府，其实新加坡政府的简称就是新加坡公司，它必须要够灵活。但是另一方面它不能够太过于大胆，因为我的家底不是怎么好，因为新加坡是高度市场化，政府又有一定程度的监管。新加坡证券交易所有700多家公司，新加坡交易所70年成立，这里面一共有12000多亿的美元，新加坡是这个区域里面主要的资金管理中心，大的基金公司、保险公司、私人银行的亚太区大部分都放在新家坡，管钱的人可能在香港或者其他地方，但是账户开在新加坡，因为它是一个相对安全、稳定的地方。

　　交易所有两个板块，一个是基础板，一个是凯里板，这个改版也是逼出来的，原来的自动报价系统比基础板小一些，还是要基本盈利，后来发现我能够上的公司差不多，为什么都是外国企业，我们也是被逼出来的，我们400多万的人口，只有400多平方公里土地，我们要发展，中国是最好的目标，因为中国资本市场的发展虽然起步的迅速，但是现实上无法满足这个企业的需求，我的自动化系统在改变的时候，我们看了很多模式，我们选的模式是比较接触伦敦交易所M的模式，但是又不敢那么开放，虽然我在获利上没有要求，但是在资金、财务上，公司上市的时候扣除掉此次所募集的资金，手上现有的资金必须要维持未来12个月的盈利。我希望走得比较快，但是我的家底比较薄，所以我不能把它放得太过分。

　　另外，传统上VC的退出都是在各公司能够符合中小板交易上市的时候，VC才退出，但是我们最近看到一些状况，有一些VC/PE不介意早一点出来，他们可能不需要4倍、5倍的回报，甚至100%的回报就很好，所以凯利在发展中的产业需要募集一些基金，同时有30%-40%的获利，所以它同时希望切入两个目标，目前为止凯利板的运作还算好，最早出来是2008年6月，但是生不逢时，刚出来就遭遇金融危机。09年我的再融资金额将近差不多200亿美金，这个是我历年债务金额里面最高的。对于我们来说，这个数字代表新加坡有足够的募集资金，第二是市场对新加坡已经上市的公司有逐步的信息，他觉得你能过得了金融风暴，是还不错的企业，再融资的话也可以去买股票。

　　以上是我简单的介绍，谢谢！